半年时间，180家上市公司，对外委托贷款1026亿元。谁也没有想到，本应深耕实业的上市公司变身“大财主”，做起了放贷吃利息的生意。

更加令人惊讶的是，千亿之中，竟有相当一部分以高昂价格流向了房地产行业和地方国资平台，而其中掺杂的“人情”因素，在放大公司资金风险的同时，也成了市场上“不能言说的谜”。

在实业不景气、资金面紧张的境况下，越来越多的上市公司热衷于“钱生钱”的生意。除了购买理财产品、用于炒股等之外，另一大资金流向是对外委托贷款。

据上证报资讯统计（7月30日讯），今年上半年，可查的由上市公司提供的委托贷款金额合计高达1026亿元，其中无关联关系的体外贷款金额约186亿元，较大一部分流向了房地产行业和地方国资平台。

“本应立足于实业的上市公司，纷纷涉足"吃利息"的委托贷款业务，就是一次资源的错配，”对此，市场人士对上证报记者说，“而放贷给受调控的房地产行业，则是资金的再一次错配。”

记者梳理发现，部分委托贷款的年利率已超过20%，其资金回收风险跃然纸上。此外，这些非常规的贷款往往掺杂着“人情”操作，使得相关公司高管的道德风险激增。

180家公司半年输血1026亿

今年上半年，两市合计发生了近800笔委托贷款，涉及180家上市公司，合计贷款金额达1026亿元。其中，无关联关系委托贷款一共超过160笔，其中约60笔贷款流向了房地产企业或者地方国资平台，涉及金额约70亿元

据上证报资讯统计，仅今年上半年，两市合计发生了近800笔委托贷款，涉及180家上市公司，合计贷款金额达1026亿元，同比增长约20%。2013年上半年，上市公司合计提供委托贷款约850亿元，全年为1760亿元。

简单分类，母子公司之间的委贷金额约640.2亿元，占比超过一半，对参股公司提供的委托贷款约200亿元，无关联关系的公司提供贷款合计186亿元。

母子公司之间的大量委托贷款，与企业普遍实行的资金池管理模式有关。该模式是指在集团资金归集时点，子公司资金上划至以集团总部名义设立的资金池账户，形成子公司对集团总部的委托贷款，子公司对外付款时，由总部资金池下拨资金先偿还贷款，超出部分形成集团总部对子公司的委托贷款。在委贷资金池管理模式下，集团成员间资金调拨数额巨大，由此造成委托贷款迅速增长。

银行风控人士说：“对参股公司提供的委托贷款增多，表明在当下的市场环境中，部分参股公司对外融资能力减弱，需要母公司提供更多的资金支持。”

与内部融通相比，为非关联方提供委托贷款更值得关注。统计显示，今年上半年，上市公司公告或定期报告中披露的无关联关系委托贷款一共超过160笔，其中约60笔贷款流向了房地产企业或者地方国资平台，涉及金额约70亿元。如北辰实业提供5.5亿元贷款给世纪御景房产，伊泰B股提供1亿元委托贷款给准格尔旗财政局，国元证券(000728)提供1亿元委托贷款给泾县国资运营公司等。

市场人士说，针对地方国资平台的贷款，反映了一些微妙的政企关系，这些借款对象往往都属于上市公司注册地所在政府，其利率一般低于10%。如华兰生物(002007)年初披露，向新乡平原新区发展建设有限公司贷款1.5亿元，贷款期限1年，贷款年利率7.96%；又如明泰铝业(601677)提供给巩义市国资经营公司6000万元委托贷款，年利率为7.92%。

另有不少借款方为某投资公司，具体业务投向不明。如锦州港(600190)向北京盛通华诚投资提供了10亿元委托贷款，后者的主业包括项目投资、投资管理、资产管理等。

地产商借贷年利率超20%

利率超过12%的借款主体，几乎都是房地产公司。如向波导股份(600130)求贷的福建家景置业，向南洋股份(002212)借贷的遵义华城房产，向万里扬(002434)借贷的金华金三角新城开发公司，年利率分别为14%、16%和17.03%

据记者梳理，高利率的借款对象多是房企。据不完全统计，今年以来，两市上市公司有超过60笔资金是最终流向了房地产企业，部分贷款的年利率甚至超过20%。一位银行风控人士在接受记者采访时反问记者：“如果没有风险，你会去借20%的贷款吗？有20%的年利率，银行不会自己去把钱挣了？”

其中，浙江龙盛(600352)提供给东田控股集团的一笔950万元的贷款，创造了最高利率记录，年利率高达25%，后者用于补充流动资金。同样是浙江龙盛，其还为临安汇锦金昕房地产有限公司提供了两笔金额分别为5000万元和1.4亿元的委托贷款，年利率高达23%。此三笔委托贷款均为非关联交易。

长江传媒(600757)也为浙江清水湾置业提供了4笔委托贷款，金额分别为3000万元、3000万元、5000万元和5000万元，其中一笔3000万元贷款的年利率为19.8%，其他均为21%，借贷双方之间无关联关系。金地集团(600383)为云南汉都房产和济南清大华创置业分别提供了2.5亿元和7000万元的委托贷款，年利率为17%。

进一步统计显示，利率超过12%的借款主体，几乎都是房地产公司。如向波导股份求贷的福建家景置业，向南洋股份借贷的遵义华城房产，向万里扬借贷的金华金三角新城开发公司，年利率分别为14%、16%和17.03%。

“肯定是完全没有其他办法了，这些小（地产）公司，通过银行贷款已经没有任何可能，也没渠道通过信托产品融资，上市公司的委托贷款成了救命稻草。”前述银行风控人士提醒，这些20%左右年利率的委托贷款，即使单从常识来看，“风险其实已经写在了合同上。”

“人情”操作引道德风险

上市公司相对简单化的操作，其核心弊病是无法对风险做出合理评估，也就无法按风险程度来确定利率水平。“上市公司的委托贷款操作，在赋予了高管团队权利的同时，其背负的风险也相当大，一旦有大额资金收不回来，参与决策的高管将很难向市场交代。”一位券商投行人士表示

上市公司在提供委托贷款时，通常的理由是，有利于提高资金使用效率，能够获得一定的投资收益。部分公司对外提供委托贷款的金额还很大，如重庆水务(601158)最新披露的委托贷款余额为14.5亿元；又如锦州港，向北京盛通华诚投资提供了10亿元委托贷款，这也是迄今A股公司为非关联方提供的最大一笔委托贷款。

市场关心的是，这些委托贷款能否收回？截至目前，A股尚未发生实质性违约案例，但委托贷款逾期的情况屡有发生。目前已披露委托贷款逾期或展期的公司有阳泉煤业(600348)、*ST天威、舜天船舶(002608)、川投能源(600674)、光电股份(600184)、香溢融通(600830)等。

港股上市公司华鼎集团则提供了前车之鉴。华鼎集团近期公告，已获宁波银行(002142)和交通银行确认，有2笔委托贷款的利息在约定期限内未按时结清，借款人指向中都集团。舜天船舶曾向福地房产放贷9000万元，贷款期限18个月，贷款年利率18%，今年4月该笔贷款到期时公司未收到本金及利息。7月15日，公司将该笔已逾期的贷款转让给了上虞广源房产，基本保障了本金的回收。

“上市公司放贷随意性确实比较大，他们又不是专门做这个生意的，肯定没有那么多固定的程序要走。”前述银行风控人士向记者介绍，相对而言，银行会有一整套严格的风控标准。

上市公司相对简单化的操作，其核心弊病是无法对风险做出合理评估，也就无法按风险程度来确定利率水平。以长江传媒为例，公司给浙江清水湾置业提供了4笔委托贷款，其中三笔贷款的利率是21%，另一笔是19.8%，公司也未对利率的区别作出解释。另如南洋股份向贵州遵义华城房产提供了7000万元委托贷款，利率为16%；同时向广西保利领秀投资提供了6.6亿元委托贷款，利率为8%，遵义华城提供了抵押物，保利领秀投资则未提供担保和抵押。

“由于没有严格的程序，上市公司的委托贷款操作，在赋予了高管团队权利的同时，其背负的风险也相当大，一旦有大额资金收不回来，参与决策的高管将很难向市场交代。”一位券商投行人士表示，监管部门要求加强委托贷款的信息披露，事实上也是对上市公司高管的提醒和监督，防范道德风险，“能在上市公司那借到钱的，肯定还是各种各样的关系，一个什么关系都没有的小企业，能借到钱吗？”

但上市公司的高管能体会监管部门的用心吗？记者曾咨询一家提供了委托贷款的上市公司：公开信息显示双方没有关联关系，为什么要借钱给对方呢？“有些关系比较复杂，不是很方便对外说。”该高管称。