鉴于调控是因为房价的过快上涨,那么只有这个势头被压住了,才可能不再出台进一步的调控政策,所以现在要重点关注的是房地产的价格。

　　在今年年初,股市一开盘就出现了大跌,以致周K线拉出五连阴。但是,谁也想不到,这种可怕的行情在两个多月后又再次出现了。本周,股市再度暴跌,沪综指最低下探到2665点,不仅创出了8个多月的新低,而且周K线也再度拉出五连阴。

　　最近这轮股市的下跌,始于4月中旬,其导火索是国家对房地产行业实施严厉的调控。应该说,投资者对于调控房地产还是有思想准备的,房地产板块从去年11月份开始走弱。但大家没有想到的是,这次调控的力度会如此之大,而且到了一些地方还被层层加码,这样尽管是针对个别行业的调控,但影响不可避免地波及到了整个股市。

　　不过,如果政策调控只局限于房地产行业,那么股指似乎也不至于如此下跌,事实上在4月下旬大盘还出现过较为有力的单日反弹,就股指运行而言,2900点一线似乎也有相应的支撑。但是,在“五一”小长假期间,央行又出人意料地宣布提高存款准备金率,在货币回笼规模已经很大的情况下,央行此举所透露出的,就不是一个仅仅要收紧流动性的问题,而是在实施全面的紧缩,以应对经济过热与强化通胀预期管理。

　　这样,市场也就普遍认为,对房地产的调控已经扩展到对整个经济的调控,于是“五一”过后一开盘,股市即大幅下跌。雪上加霜的是,本来表现一直很强劲的欧美股市,这个时候也因为希腊债务危机而大举下挫,令本来就很疲弱的A股市场加速下跌,连创新低。

　　持续的股市下跌,让投资者深感失落,信心受到极大打击。现在,人们最关注的是大盘到底会跌到什么位置。因为现在所出现的已经是系统性风险了,因此尽管很多股票价格已经很低,投资价值也比较明显,但是依然无法得到有效的支撑,所以用常规手段来判断底部,显然是有困难的。

　　既然这样,那么投资者不妨换个角度来判断:一个是鉴于调控是因为房价的过快上涨,那么只有这个势头被压住了,才可能不再出台进一步的调控政策,所以现在要重点关注的是房地产的价格。有报道说最近已经有所松动,这还不够。如果出现比较明显的下跌,那么对股市来说就是一个见底的信号。

　　另一个是,4月份的物价指数即将公布,如果出现比较明显的回升,央行会采取什么对策呢?升息是否会变成可能呢?显然,这是观察调控的又一个着眼点。如果央行有了进一步的动作,那么也许会使人产生“第二只鞋子”落地的印象,至少是阶段性利空出尽,也许对股市会构成某种利好效应。当然,如果物价指数涨幅不大,那么相反也会弱化进一步进行调控的预期,对股市也没有什么不好。

　　看来,后市到底如何运行,在目前还并不取决于公司的业绩,而是政策与环境,投资者应该更多地借助对此的密切观察和冷静分析来判断后市。就目前的局面而言,大盘很可能难以避免周线六连阴的局面,但这第六条阴线的实体,也许未必会很长。(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)