中级经济师考试运输专业预习讲义：汇率风险及防范

　　中级经济师考试汇率风险(Exchange Risk)，又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。

　　(二)汇率风险在航运融资中的表现

　　第一，当航运企业对外卖出有形商品(船舶及其相应设备)或输出劳务及运输服务等无形商品时，结算日计价外币对本币汇率比签约日下跌，则使企业蒙受少收本币的经济损失。

　　如果进行船舶及其设备投资或是购买行为，以及支付外国港口的港口费、代理费、修船费、燃油添加等，结算日计价外币对本币汇率比签约日上升，则使企业蒙受多支出本币的经济损失。

　　第二，利用融资方式中的汇率风险

　　在航运企业的各种融资方式中，存在借入货币与偿付货币币种不一致的可能，会引起相应的货币兑换、汇率波动的风险。

　　(三)外汇风险的防范

　　1、利用合同条款规避风险

　　(1)选择有利的合同货币。外汇风险的大小与外币币种有着密切的联系，交易中收付货币币种的不同，企业所承受的外汇风险会有所不同。所以航运企业应该在输出有形商品(船舶及其相应设备)或输出劳务及运输服务等无形商品时,力争选择硬货币，如欧元升值速度超过人民币，如果欧元预期升值走势强劲，可以将美元交易转变为欧元交易;反之，力争选择软货币计价结算，如当前以美元来付汇进口成本更低;又由于任何一种货币都无法长期保持坚挺的地位，企业在借款的过程——借、用、收、还四个环节中,也可采取多种货币相结合，共同构成一笔交易。

　　(2)在合同中订立保值条款。保值条款的核心是选择某种与合同货币不一致的，币值稳定的货币作为保值货币，在合同中规定保值货币与计价支付货币之间的汇率。一般可以将结算时参考的计价货币汇率写到合同中，如规定:到付款时,如果汇率变动在协议幅度范围内(假设是2%),双方仍按原价结算;如果货币汇率变化较大，超过了协议幅度范围,则按保值条款的约定方法重新计算合同价款。这在一定程度上可以缓和出口方在汇率变化明显时承担的风险。

　　(3)灵活调整外汇收付时间。企业应根据实际情况灵活调整外汇收付时间。作为出口商,当计价货币坚挺,即汇率呈上升趋势时,由于收款日期越向后推就越能收到汇率收益,故企业应在合同规定的履约期限内尽可能推迟出运货物,或向外方提供信用,以延长出口汇票期限;若汇率呈下跌趋势时,应争取提前结汇,即加速履行合同,如以预收货款的方式在货物装运前就收汇。由于使用这种方法,企业所受利益,便是外方的损失,通常不易为外方所接受，故我方则应根据实际情况进行决策。

　　2、货币互换交易在融资中的应用。货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。

　　3、利用外汇市场交易，锁定汇率风险

　　(1)即期外汇交易。外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提前固定下来，它的避险作用十分有限。

　　(2)远期外汇交易合同。远期外汇交易合同是当前国内外回避汇率风险最普遍的做法之一。外贸企业可以通过与银行签订出卖或购买远期外汇合同，来抵消外汇风险;也可以通过向银行借入一笔与其外汇收入相同金额、相同期限和相同币种的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变风险时间的目的。

　　(3)掉期外汇交易。掉期交易保值的方法是将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，签订买进或卖出即期合同的同时，再卖出或买进远期外汇合同。它常用于短期投资或短期借贷业务的外汇风险的防范。

　　(4)货币期货交易。又称“外汇期货交易”，是在金融期货市场内买卖双方约定某一时间，以外汇作为交易对象，按照标准化的交易合约和交易规则达成一定金额的远期交易。

　　(5)货币期权交易。期权购买者以一定的费用(期权费)获得在一定的时刻或时期内按交易双方约定的价格购买或出售一定数量的某种货币的权利的交易。操作方法是：债务人在成交时买进该货币的买权。如果支付日即期汇率高于协定汇率，则可以要求执行期权，行使按照协定汇率买进该货币的权利;反之，如果即期汇率低于协定汇率，则可以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市场上按照相对低的即期汇率买进该货币。

　　例如，某公司在3个月后要收回一笔100万英镑的款项，公司担心英镑对美元贬值会给自己带来损失，于是决定通过购买100万英镑的英镑卖权来防范汇率风险，协定汇率为1英镑=1.5美元，期权费为0.02美元/英镑，共2万美元。3个月后的情况可能有三种情况：

　　市场上即期汇率低于协定汇率，设为1英镑=1.45美元。这时期权处于实值状况，公司决定行权，按照合同规定的汇率卖出100万英镑，获得150万美元，减去2万美元的期权费，实际收回148万美元。如果不做期权交易，公司只能收回145万美元，少收了3万美元。

　　市场上即期汇率等于协定汇率。这时期权处于两平状况，期权本身没有任何盈亏，减去期权费，公司实际收回148万美元。与不做期权交易相比，公司多付出了2万美元的期权费。

　　市场上即期汇率高于协定汇率，设为1英镑=1.56美元。这时期权处于虚值状况，公司决定不行权，让其自动失效，而是按照市场汇率卖出100万英镑，获得156万美元，减去2万美元期权费，实际收回154万美元。

　　从上例可以看出，用期权来防范汇率风险，确定了卖出的底价和买人的顶价，同时还可以享受汇率变动带来的好处。在上例中，无论汇率如何变动，期权能够保证公司至少收回148万美元。

　　4、其他防范外汇风险的方式